股票配资之家预警！新规之下，广发基金或成基金经理降薪重灾区

　　来源：飞瞰财金股票配资之家

　　2025年临近收官，行情整体回暖的大环境下，主动权益类产品年内平均回报率达30%，这让持有股基的基民普遍收获满满。

　　但对广发基金主动权益类的基民和基金经理们来说，今年恐怕难言欢喜——该司超过三成的产品年内收益率跑输大盘，亏损榜前二十独占六席。

　　今年，业绩惨淡的广发基金好不容易在权益大年里保住了规模行业第三，但本月初迎来监管的暴击——绩效考核新规，基金经理的薪酬直接与业绩挂钩。而广发基金近七成产品近3年收益率跑输基准，这意味着，该司包括顶流基金经理刘格菘在内的半数主动权益类基金经理恐怕得降薪。

　　近七成产品跑输基准

　　过半权益类基金经理或降薪

　　与原先最大的不同之处在于，此次《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称《新规》）直接将主动权益类基金经理的薪酬与产品业绩进行强制挂钩。按《新规》指引，近三年产品业绩跑输基准业绩10%以上且亏损者，基金经理的绩效薪酬应下调30%以上。

　　监管当然是有的放矢的，就是要防止长期以来基金经理依靠产品规模，坐收管理费红利。而万万没想到的是，此次受《新规》冲击最大的，居然是浓眉大眼的广发基金。

　　据东财Choice数据，截至上周五（12月19日），全市场纳入统计的逾4200只主动权益类产品（平衡、灵活型取近4期报表股票占基金净值均值超过50%的产品）中，广发基金的产品共达到142只，居同类第一；截至今年三季度末，这些产品的合计规模为2010亿元，居同类第三，妥妥的一线权益类大厂。

　　然而与规模不相称的是，翻开长期业绩，广发基金的表现可谓惨不忍睹。

　　据东财Choice数据，2023年以来近三年的时间里，广发基金142只产品有94只跑输业绩比较基准（A份额，下同），占比超过66%，在千亿规模以上的头部主动权益基金公司中垫底。

　　这其中，广发基金有70只权益产品，2023年以来的业绩跑输基准超过10%，涉及约30名基金经理，相当于过半数的广发基金权益类基金经理或将在《新规》实施后降薪。

　　明星基金经理长跑垫底

　　郑澄然大幅跑输基准86%

　　具体剖析来看，广发高端制造自2023年以来的业绩跑输基准幅度达85.79%，该产品近3年回报率是-41.71%。考虑到同期跑输基准幅度最大的中欧互通精选近三年来尚有37%的正收益（其业绩比较基准为MSCI中国A股国际通），因此，广发高端制造实际上是全市场跑输基准最严重的产品。

　　图：广发高端制造业绩走势

　　飞瞰财金注意到，广发高端制造大幅跑输基准并非偶然。根据资料，该产品基金经理为郑澄然，是广发基金在上一轮公募行情中的明星基金经理之一，广发高端制造是其管理产品中规模最大者，截至今年三季度末的合并规模为52.72亿元。

　　除该只产品外，目前郑澄然还管理了8只产品（含共同管理，下同），其中高达6只业绩自2023年以来跑输基准，跑输幅度均达道40%-60%，而近三年的业绩平均亏幅达到30%。

　　图：广发诚享业绩走势

　　业绩如此惨烈，因郑澄然高位重仓、长期重仓光伏板块。2021年一季度，郑澄然发行了广发兴诚、广发诚享，两只产品合计规模逾200亿元，把郑澄然的管理规模推到了近500亿元的巅峰。

　　资金在手后，郑澄然将仓位几乎全部打入光伏新能源板块。可惜的是，当年光伏板块很快见顶，但郑澄然并未明显调仓，几乎一路硬抗行业见顶杀跌，导致三只新发产品（含2022年7月发行的广发成长动力三年持有期）亏损严重，成立以来至今的净值亏幅分别仍达51%、51%、44%。

　　令人心碎的是，今年7月28日，在广发成长动力三年持有期中锁了三年的基民迎来首个赎回日，但当日该产品净值仅剩下0.4889元，仅略高于去年“9·24行情”发动前，这只产品熬了三年却腰斩不止，错失牛市。

　　图：广发成长动力三年持有期净值

　　截至今年三季度末，郑澄然管理的产品合并总规模只剩138.77亿元，较巅峰时缩水逾七成。

　　与郑澄然同样因重仓新能源而大幅跑输长期业绩基准的，是广发基金“一哥”刘格菘。数据显示，刘格菘目前管理5只产品，2023年以来的业绩全部跑输业绩基准，平均跑输幅度达39%（广发小盘未纳入计算），以广发行业严选三年持有期跑输幅度为最，达47.88%。该产品也是在2021年8月光伏行情见顶之际发行，成立以来净值亏损43.6%。

　　图：广发行业严选三年持有期业绩走势

　　由于刘格菘目前所管理的5只产品不仅跑输基准幅度远超10%，且产品近三年净值回报率全部为负，如按《新规》指引，刘格菘将率先遭到降薪减酬，幅度要在30%以上。截至今年三季度末，刘格菘所管理的产品合并总规模为334亿元，掌管资产在全市场主动权益类基金经理中仍排名第6。

　　短跑也是倒数

　　投管部总经理王明旭全面亏损

　　在长期业绩考核大面积“暴雷”的同时，广发基金的主动权益类产品仅看今年，整体表现也难言乐观。

　　据东财Choice数据，全市场纳入统计的主动权益类产品中，今年以来回报倒数前二十只产品，有多达6只来自广发基金，其中广发内需增长、广发价值优势、广发价值优选今年以来分别亏损16.25%、15.94%、15.05%，居榜单倒数第三、第五、第七，这三只产品的基金经理，皆为广发基金总经理助理、投资管理部总经理王明旭。

　　数据显示，王明旭目前管理的产品共8只，今年三季度末合并规模为82.6亿元。在今年的股市回暖行情中，这8只产品全部跑输大盘。更可怕的是，王明旭独自管理的7只产品，年内净值全部亏损，平均亏幅达13%。在剔除今年6月发行的广发价值稳进混合后，王明旭所管理的7只产品近3年回报也全部录得亏损，且2023年至今的业绩也全部跑输基准，平均跑输幅度达35.7%！

　　图：广发内需增长业绩走势

　　作为广发基金投资管理部的掌舵人，王明旭巨亏的根源倒不是郑澄然般“死扛”某一个板块，实际上其调仓频率颇高，但从历史数据看，王明旭总是“踩错”节奏。

　　以2024年二季度末的持仓为例，据东财Choice数据，王明旭的产品前十大重仓股高度集中于电力、银行、航空，属于明显的红利防御性品种，如果将这些持仓保持到今日，完全有可能跟随市场乃至跑出超额收益。

　　但是，在去年下半年开始，王明旭的持仓大幅调入地产、券商、白酒，试图押注周期反转，导致产品净值节节下挫。今年二、三季度，王明旭再度调仓，似乎开始提高风偏、尝试捕捉AI成长机会，但他的选择并非主流品种，而是重仓杀入稳定币概念股四方精创和AI+概念的朗新集团等，并再一次加仓白酒股，导致净值雪上加霜，又一次错付了基民的信任。

　　图：王明旭今年三季度末重仓股

　　值得注意的是，王明旭在今年6月19日发行的广发价值稳进，截至今年三季度末的股票仓位仅在33.16%，期末尚未完成建仓。但截至上周五，该产品的净值已经出现了7.11%的亏损，同期大盘从3388点涨到近3900点，涨幅约15%。王明旭在指数主升行情中先踏空再倒亏，此般操作，着实让持有的基民大为破防。

　　实际上，王明旭的频频失误，只是广发基金主动权益类的业绩在年内整体落后的一个极致缩影。飞瞰财金根据东财Choice数据统计，今年以来，广发基金142只产品平均收益率为27%，低于全市场的30%且远落后于同城兄弟易方达的46%；跑输大盘的产品则多达45只、占比32%，在11家千亿级主动权益类大厂中垫底。

　　不能只有降薪

　　基民的坑谁来平？

　　广发基金的产品业绩出现长跑、短跑“双杀”，很难归咎于个别基金经理的水平问题，这份在牛市行情中惨淡的成绩单，也是对公司整体投研体系、产品管理初心的沉重拷问。

　　作为基金市场的参与者、观察者，飞瞰财金在做数据统计过程中注意到，广发基金存在一个显著的缺陷，即作为一线权益大厂，该基金公司的业绩风险暴露集中于关键少数头部基金经理。公司近3年业绩跑输基准的产品中，前述刘格菘、郑澄然、王明旭3名基金经理所管理的产品最新合并规模达540亿元，占同类产品之比达44%。

　　在吃下规模效应的时代红利后，就算明星基金经理们因为《新规》降薪减酬，但广大基民的坑又该如何、需要多久来填平？

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！